De winstgevendheid van beleggingsstrategieën op basis van aandelenkenmerken
Voorbeeld van een masterproef (afstudeerrichting: Financial Engineering)
Waarom presteren sommige aandelen beter dan andere? Die vraag stond centraal in de masterproef van handelsingenieurs Karen Janssens en Jelte Houtevels. Onder begeleiding van professor Jan Annaert onderzochten ze of specifieke aandelenkenmerken kunnen voorspellen welke rendementen beleggers in Europa mogen verwachten. Daarvoor bestudeerden ze alle aandelen uit de STOXX Europe 600‑index tussen 1999 en 2024.
Jelte: “Veel klassieke beleggingsmodellen vertrekken vanuit de veronderstelling dat risico automatisch wordt beloond met een hoger rendement. In de praktijk blijkt dat verband echter minder duidelijk, zeker in Europa. Daarom wilden we nagaan welke kenmerken vandaag écht nog informatief zijn voor beleggers.”
In hun onderzoek bestudeerden ze vijf veelgebruikte kenmerken: marktrisico (beta), bedrijfsgrootte, de verhouding tussen boekwaarde en marktwaarde (value), momentum en korte-termijn omkeer (short-term reversal). Ze maakten gebruik van portefeuille-analyses waarbij aandelen systematisch werden gegroepeerd op basis van deze kenmerken, aangevuld met regressieanalyses om het afzonderlijke effect van elk kenmerk te meten en andere factoren onder controle te houden.
Karen: “Onze resultaten tonen aan dat vooral momentum eruit springt. Aandelen die het de afgelopen maanden goed deden, blijven gemiddeld ook in de daaropvolgende periode beter presteren. Voor andere kenmerken, zoals bedrijfsgrootte of value, vonden we in Europa weinig consistente bewijzen.”
De studie toont aan dat beleggingsstrategieën niet universeel of tijdloos zijn. Jelte en Karen besluiten: “Wat in de VS werkt, werkt niet automatisch in Europa, en wat in één periode goed werkt, hoeft dat in een andere marktomgeving niet te doen. Dat onderstreept het belang van kritisch onderzoek, regelmatige her-evaluatie en het gebruik van actuele data bij investeringsbeslissingen.”
Jelte Houtevels en Karen Janssens studeerden af in 2025 en behaalden voor deze masterproef een score van 18/20.